В холдинговых структурах возможно возникновение внутренних и внешних рисков. Представим данные риски в виде таблицы:
| Внутренние риски | Внешние риски |
| Риск забастовок персонала;
Риск убытков холдинга; Риск потери управляемости холдинга; Риск банкротства компаний холдинга; Риск потери инвестиционной привлекательности Риск неисполнения договорных обязательств |
Налоговые риски уплаты штрафов и налогов, связанные с проверками;
Административные риски; Риски изменения политической ситуации; Уголовно-правовые риски привлечения к ответственности; Риски рейдерских захватов; Риски банкротства контрагентов |
Под финансовыми рисками подразумеваются риски несения финансовых и имущественных потерь.
Под налоговым риском понимается привлечение к налоговой ответственности, наложение штрафных санкций. Приведем конкретный пример. Как правило, поставщики, не в полной мере следующие предписаниям налогового законодательства, предлагают более привлекательные цены, чем компании, полностью уплачивающие налоги, и таким образом выигрывают тендеры по цене. Однако в реальности закупки у таких поставщиков могут привести к потере покупателем права на вычет НДС (18%).
Также могут возникнуть риски при совершении сделок.
Привлечение инвесторов, финансирование, займы
Инвестиционный проект неразрывно связан с таким понятием, как инвестиционный риск, т.к. полнота и достоверность представленной в нем информации о предприятии в значительной степени снижает видимый инвестору риск. В общем виде под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери части или полностью капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий инвестиционной деятельности.
Риск инвестиционного проекта — комплекс возможных обстоятельств, которые могут отрицательно повлиять на доходность инвестиционного проекта или сделать его неосуществимым. Все неприятности бизнеса не должны быть для вас неожиданным сюрпризом, и сводить их нужно к минимуму. Какую количественную оценку необходимо давать рискам, чтобы понимать их уровень и степень воздействия на результаты дела? Измерение риска — серьезный вопрос, который всегда стоит перед бизнесменом. Анализ риска всегда начинается с выявления его источников и причин. Риск измеряется как вероятность определенного уровня потерь. Риски возникают, как правило, из-за недостатка или недостоверности полученной информации, сознательных действий конкурентов, реже — из-за элементов случайности. Существует классификация коммерческих рисков:
Допустимый риск — угроза полной потери прибыли, например, от инвестиционной деятельности, другого проекта или вашей предпринимательской деятельности в целом.
Критический риск — характеризуется не только потерей прибыли, но и недополучением предполагаемой выручки, когда затраты предприятия возмещаются за «свой счет».
Катастрофический риск — наиболее опасный в бизнесе, приводящий к банкротству фирмы, потере инвестиций или даже имущества предпринимателя.
Для возможно более точной оценки риска существенное значение имеет учет полной группы факторов, определяющих риск с учетом воздействия условий внешней и внутренней среды инвестиционных процессов.
В состав инвестиционных рисков входят различные виды рисков:
риск инфляционный — вызванный ростом непредвиденных затрат производства вследствие роста уровня инфляции;
риск кредитный — связанный с просрочкой платежа и начислением штрафов;
риск политический — возникающий во время военных действий, национализации, конфискации, введения различных;
экономические риски — возможность того или иного результата управленческих решений;
риски «нестрахуемые» — вероятность которых трудно рассчитать даже в самом общем виде.
На каждом этапе инвестиционной деятельности возникают соответствующие риски[1].
Если холдинг сам инвестирует в дальнейшее развитие, то необходимо помнить следующее.
Существуют различные методы предотвращения возможных убытков по различным видам инвестиционной деятельности. Например, товарный и финансовый кредит страхуются обычно на условиях, изложенных в предыдущем параграфе учебника. Портфельные инвестиции могут быть застрахованы от возможных потерь, связанных с изменением цен на акции, облигации с помощью хеджирования.
К практическим случаям рисков, связанных с инвестициями, можно назвать следующие:
— неисполнение инвестором своих обязательств;
— налоговые риски;
— непрозрачность финансирования;
— банкротство инвестора.
Также к финансовым рискам можно отнести:
— риск недофинансирования;
— риск финансовых потерь;
— коррупционные риски как внутри компании, так и вне компании.
Много рисков связано с заимствованиями.
Например, риск увеличения или неправильного начисления процентов.
Получив заемные денежные средства, организация осуществляет начисление процентов в соответствии с условиями договора займа или кредитного договора. При этом договором, как правило, не устанавливается, с какого момента (дня) производится начисление процентов. Гражданское законодательство также не дает прямого ответа на данный вопрос[2].
Риски также могут быть связаны с выдачей беспроцентных займов. Например, если холдинговая компания взяла кредит и на его основании выдала беспроцентный заем.
Согласно пп. 2 п. 1 ст. 265 НК РФ во внереализационные расходы включаются проценты по кредитам и займам. Однако согласно п. 1 ст. 252 НК РФ все расходы признаются таковыми, только если они произведены для осуществления деятельности, направленной на получение дохода.
| Расходы признать нельзя | Расходы признать можно |
| Постановление ФАС Волго-Вятского округа от 11 марта 2011 г. по делу N А28-5351/2010. Суд указал, что не признаются расходами проценты по кредиту, использованному для выдачи беспроцентного займа |
Постановление ФАС Уральского округа от 19 января 2011 г. N Ф09-11444/10-С3 по делу N А07-9140/2010. Суд признал правомерность отнесения на расходы процентов за пользование кредитом, переданным впоследствии налогоплательщиком в беспроцентный заем |
Таким образом, целесообразно начислить небольшой, но процент по займу во избежание судебных рисков[3].
Кроме того, нужно учесть риск признания договора займа акций недействительной сделкой в силу его якобы противоречия Закону об АО и правовой природе ЗАО, а также мнимости из-за наличия ряда признаков других гражданско-правовых договоров (Пункт 2 проекта информационного письма Президиума ВАС РФ «О заключении договоров займа бездокументарных именных акций», Постановления ФАС Московского округа от 07.05.2003 N КГ-А40/2292-03, ФАС Северо-Кавказского округа от 04.08.2003 N Ф08-2255/2003, ФАС Восточно-Сибирского округа от 25.10.2005 N А19-1705/05-12-Ф02-5231/05-С2, ФАС Северо-Западного округа от 19.01.2006 по делу N А42-9251/03-20 в силу логики судов, указывающей на невозможность займа бездокументарных именных акций в связи с их правовой природой или с тем, что это нарушает права акционеров и т.д)[4].
[1] Машинская Е.А. Мифы инвестиционных рисков // Финансы: планирование, управление, контроль. 2011. N 5. С. 17 — 23.
[2] Блохин К. Управление налоговыми рисками по заемным обязательствам // Финансовая газета. 2011. N 1. С. 9 — 10; N 2. С. 8 — 9.
[3] Шестакова Е.В. Расходы организации: ошибки, рекомендации, арбитражная практика. М.: ГроссМедиа, РОСБУХ, 2012. 492 с.
[4] Новикова Е. Договор займа акций закрытого акционерного общества // Налоги и налоговое планирование. 2012. N 2. С. 31 — 34.