Условия реализации денежно-кредитной политики на прогнозном горизонте 2016 — 2018 годов останутся достаточно сложными. Банк России подготовил основные направления денежно-кредитной политики. Что нас ждет? Рассмотрим в данном материале.
Банк России намерен снизить инфляцию до 4% в 2017 году и в дальнейшем под- держивать ее вблизи этого уровня. Сокращение темпа прироста потребительских цен бу- дет происходить постепенно, с учетом состояния российской экономики и природы фак- торов инфляции. Решения по денежно-кредитной политике будут приниматься на основе оценки баланса инфляционных рисков и рисков для экономического роста.
Динамика российской экономики будет также зависеть от ее способности адап- тироваться к возможным внешним шокам. Банк России разработал три сценария макро- экономического развития на 2016–2018 годы в зависимости от цены на нефть. Базовый сценарий предполагает сохранение среднегодовой цены на нефть на уровне 50 долла- ров США за баррель в последующие три года. Более оптимистичный сценарий предус- матривает постепенное восстановление нефтяных цен до 70–80 долларов США за бар- рель в 2018 году. Рассматривается также стрессовый сценарий, в котором цены на нефть на протяжении трех лет остаются ниже 40 долларов США за баррель.
Годом ранее в «Основных направлени- ях единой государственной денежно-кредитной политики на 2015 год и период 2016 и 2017 годов» Банк России рассмотрел пять сценариев экономического развития, различающихся предположениями о динамике цен на нефть, а также о продолжительности действия финансовых и экономических санкций, введенных против России. В сценариях экономического раз- вития цена на нефть марки «Юралс» ва- рьировалась от 84 до 105 долларов США за баррель в среднем за 2015 год (в рам- ках базового сценария предполагалось, что цена на нефть составит 95 долларов США за баррель). Сценарий, в который заклады- валось снижение цены на нефть до 60 дол- ларов США за баррель в 2015 году, рас- сматривался Банком России в качестве стрессового. Резкое ускорение в ноябре–декабре 2014 года снижения цены на нефть до уров- ня, близкого к заложенному в стрессовый сценарий, привело к заметному отклоне- нию развития ситуации от базового про- гноза. Внешние факторы влияли на эконо- мику России, как и предполагалось, через несколько каналов. Существенное ухудшение условий торговли определило рез кое ослабление рубля.
Внешнеэкономические условия в 2015 году оставались неблагоприятными. Сред- няя цена на нефть марки «Юралс» в янва- ре–июле 2015 года составляла 56,8 дол- ларов США за баррель и, по оценкам, будет находиться в диапазоне 45–55 дол- ларов США за баррель до конца 2015 года, а в среднем за год составит около 50 дол- ларов США за баррель. Кроме того, на про- тяжении всего 2015 года динамика цен на нефть характеризовалась повышенной волатильностью по сравнению с преды- дущими годами, что оказывало дополни- тельное негативное влияние на настроения экономических агентов и уровень экономи- ческой активности в России. Низкий уровень цен на нефть в 2015 году сложился в условиях сохранения сформировавшегося еще в 2014 году значительно- го избытка предложения на мировом рынке нефти, а также в результате укрепления доллара США на фоне сравнительно бы- строго восстановления американской экономики и ожиданий начала нормализации денежно-кредитной политики ФРС США.
В феврале–мае 2015 года ситуация на валютном рынке характеризовалась по- степенным снижением волатильности кур- са рубля и его возвращением к фундамен- тально обоснованным значениям.
Повышение кредитных рисков являлось одним из факторов, сдерживавших снижение кредитных ставок. В условиях со- кращения реальных доходов и возросшей, в том числе с учетом увеличения стоимости заемных ресурсов и валютной переоценки, долговой нагрузки качество обслуживания обязательств российскими корпоратив- ными и частными заемщиками несколько ухудшилось, что проявилось в росте про- сроченной задолженности по кредитам. Списание безнадежных кредитов и доначисление резервов на потери по ссудам, связанные с ухудшением качества кредитных портфелей банков, оказывали давление на капитал российских банков.
Совокупное действие обозначенных внешних и внутренних факторов, оказы- вающих влияние на экономическую активность, по оценкам, приведет к снижению объема ВВП в 2015 году на 3,9–4,4%. Такой масштаб спада будет соответствовать нижней границе прогнозного интервала стрессового сценария, и окажется значительно масштабнее, чем прогнозировалось.
Условия реализации денежно-кредитной политики на прогнозном горизонте 2016–2018 годов, как ожидается, останутся достаточно сложными, что в значительной степени будет определяться внешне- экономической ситуацией. Наибольшей неопределенностью среди внешних факто- ров, оказывающих значительное влияние на экономику России, характеризуется ди- намика мировых цен на нефть. Банк России рассмотрел три сценария экономическо- го развития с различными предпосылками о траектории ее изменения, которая будет складываться в зависимости от действия факторов со стороны спроса и со сторо- ны предложения на мировых рынках. Базовый сценарий предполагает сохранение среднегодового уровня цены на нефть око- ло 50 долларов США за баррель в течение всего трехлетнего периода. Оптимистичный сценарий предполагает постепенный рост среднегодового уровня цены на нефть марки «Юралс» до 70-80 долларов США за баррель в 2018 году, рисковый сценарий – сохранение среднегодового уровня цены на нефть ниже 40 долларов США за баррель в 2016–2018 годах.
Негативное влияние внешнеэкономической конъюнктуры на экономику реализуется через сокращение доходов от экспорта, ухудшение платежеспособности заемщиков, имеющих задолженность в иностранной валюте, снижение привлекательности вложений в российскую экономику для российских и внешних инвесторов, а также че- рез ограничение возможностей по финансированию бюджетных расходов. В этих условиях спад ВВП в 2016 году может углу- биться до 5 и более процентов