Всё больше компаний предпочитают выпускать ценные бумаги, чем получать банковское финансирование.

Это связано с участившимися потрясениями на финансовом рынке, когда банки то нормально предоставляют финансирование, то отказываются его предоставлять или предоставляют по завышенным рыночным расценкам.

Способы андеррайтинга

Для тех компаний, принявших решение разместить ценные бумаги на бирже, существует два наиболее распространенных способа размещения облигаций:

• аукцион/конкурс; или
• сбор адресных заявок.

В обоих случаях андеррайтеры работают с трейдерами и менеджерами по продажам для того, чтобы определить цену на выпуск.

В общем виде схема андеррайтинга выглядит следующим образом:

Потенциальным инвесторам направляется извещение о продаже. Это извещение включает такую информацию как сумма выпуска облигаций, структура сделки, тип облигаций, время и место продажи, имя андеррайтера и иную информацию.

Удачный андеррайтинг – это совокупность следующих двух факторов:

• размещение всех ценных бумаг эмитента,
• размещение по хорошей цене.

Договорная база

Андеррайтер действует на основании андеррайтингового соглашения с эмитентом.

В андеррайтинговом соглашении содержатся положения о правах и обязанностях андеррайтера, условиях оказания услуг, вознаграждении, которое получает андеррайтер.

Если осуществляется синдицированный андеррайтинг, то между андеррайтерами заключается соглашение, которое закрепляет, какую долю должен размещать каждый андеррайтер, размер получаемого им вознаграждения и т. д.

Вознаграждение андеррайтера

В качестве вознаграждения андеррайтер может получать:

• денежные средства;
• ценные бумаги;
• частично в виде денежных средств, частично в виде ценных бумаг.

При андеррайтинге с гарантированными обязательствами цена, которую андеррайтеры платят компании за ценные бумаги обычно ниже, чем цена, за которую ценные бумаги предлагаются инвесторам. Этот спред является видом компенсации андеррайтера.

Вознаграждение андеррайтера по сделкам может очень значительно различаться. Такое вознаграждение может быть в размере определенного процента от общего выпуска ценных бумаг. Встречаются случаи, когда андеррайтеры предоставляли свои услуги практически бесплатно просто для того, чтобы заработать репутацию на рынке или привлечь крупного клиента, которому в будущем банк может на основании принципа перекрестных продаж продать множество иных услуг.

Значение цены при выпуске ценных бумаг

Выбор правильной цены предложения является очень важным при выпуске ценных бумаг.

От выбора цены будет зависеть, произошла ли в отношении ценных бумаг:

• недоподпискаЕсли цена предложения слишком высокая, то инвестиционный банк не сможет продать выпуск.

  В этом случае банк должен держать непроданные ценные бумаги в надежде продать их в будущем. Это может повлечь нерациональное использование капитала инвестиционного банка.

  Кроме того, это может вызвать недовольство инвесторов, которые приобрели ценные бумаги по завышенной цене.

• переподпискаЕсли цена была низкой, то ценные бумаги быстро продадутся, инвесторы будут довольные, что они имеют дополнительную прибыль и могут продать ценные бумаги на рынке за большую цену, чем они купили такие ценные бумаги.

  Однако, компания-эмитент не дополучит свои денежные средства, которые она могла бы получить при выпуске ценных бумаг по более рыночной цене.

Ограничения деятельности андеррайтинга

В некоторых странах существуют определенные ограничения для лиц, которые осуществляют андеррайтинг в отношении ценных бумаг компании.

Такие ограничения могут включать в себя следующее:

• ограничения на круг лиц, которые осуществляют андеррайтинг (например, необходимость для них специальной лицензии или запрет для депозитариев действовать в качестве андеррайтера и т. д.);
• запрет на приобретение андеррайтером больше ценных бумаг, чем это указано в проспекте;
• запрет предлагать ценные бумаги инвесторам до их регистрации регуляторами;
• иное.

Эти ограничения необходимы для того, чтобы не допустить злоупотреблений на рынке и необоснованного обогащения андеррайтера или третьих лиц.

Объемы андеррайтинга в мире

Объемы выпуска ценных бумаг в мире нестабильны.

Как видно из нижеприведенного графика объемы выпуска новых акций и облигаций то растёт, то падает.

Подавляющее большинство ценных бумаг размещается через андеррайтинг.

http://www.worldbiz.ru/