Одним из способов получения более дешевого финансирования является выпуск таких долговых инструментов как облигации. Основным преимуществом облигаций перед акциями является то, что их выпуск не размывает акционерный капитал.

Облигации выпускаются на местных рынках и предлагаются инвесторам, работающим на таком местном рынке.

Однако иногда компании хотят доступ к более широкому доступу инвесторов.

Одна из возможностей этого достичь — это выпустить еврооблигации.

Еврооблигации

Еврооблигации — это долговые ценные бумаги, которые выражены в одной валюте, однако продаются инвесторам в иных странах, которые не выпускают соответствующую валюту.

По некоторым оценкам еврооблигации составляют примерно 80% международного рынка облигаций.

Этому существует несколько причин:

• процедура выпуска еврооблигаций занимает меньше времени, чем вывод ценных бумаг на рынок США, на котором действуют очень строгие правила регистрации ценных бумаг;
• наличие широкого круга состоятельных клиентов в Европе;
• еврооблигации, как правило, выпускаются на предъявителя;
• в некоторых случаях благоприятный налоговый режим.

Еврооблигации бывают несколько видов:

• обыкновенные с фиксированным купоном;
• облигации с плавающей ставкой;
• облигации с нулевой ставкой;
• конвертируемые облигации;
• высокодоходные облигации.

Эмитенты

Еврооблигации могут выпускать

• как юридические лица (банки и корпорации),
• так и суверенные образования (например, государства). Среди государств, выпустивших еврооблигации, были Нигерия, Турция, Таиланд, Индия и т. д.

Однако, в связи с тем, что выпуск еврооблигаций весьма дорогостоящий процесс из-за вознаграждения, которое выплачивается консультантам, а также бирже, то на практике выпускают еврооблигации только очень крупные компании.

Дополнительно для выпуска еврооблигаций часто используются SPV — специальные лица, которые выступают эмитентами. В этом случае основные компании выступают гарантами по выпускам еврооблигаций.

Биржи

Еврооблигации могут размещаться на различных биржах. Наиболее популярными среди инвесторов являются

• Лондонская биржаЭта биржа имеет долгие традиции поддержки размещения еврооблигаций. Кроме того она находится в Лондоне, что автоматически представляет доступ к огромному количеству инвесторов, которые сконцентрированы в Лондоне.
• Люксембургская биржаЛюксембург является первой страной, на бирже которой были размещены первые еврооблигации.
• Швейцарская биржа
• Euronext.

Инвесторы

Инвесторы, которые приобретают еврооблигации, могут быть различными, однако, чаще всего это:

• крупные инвестиционные компании/банки, которые осуществляют долгосрочные инвестиции;
• финансовые компании, которые делают спекулятивные сделки или покупают еврооблигации из расчета возможности их дальнейшей перепродажи по повышенной цене.

Процесс выпуска

Обычно выпуск еврооблигаций занимает несколько месяцев. Он включает в себя работу не только эмитента, но и его многочисленных консультантов (инвестиционные банки, юристы, бухгалтера), которые готовят документы для размещения и листинга ценных бумаг.

Процесс начинается с подписания мандата с инвестиционным банком, который руководит процессом осуществления выпуска еврооблигаций. Нередко инвестиционный банк собирает синдикат банков в помощь.

Затем привлекаются и иные специалисты, которые готовят документы, — юристы, бухгалтера.

После того, как документы готовы, они подаются на согласование в государственные органы и на биржу.

По итогам согласования происходит размещение еврооблигаций на бирже.

Важно отметить, что большинство еврооблигаций получают какой-либо рейтинг от кредитных рейтинговых агентств, что создает им большую ликвидность на рынке.

Процедура для размещения

Процедура размещения еврооблигаций зависит от правил биржи.

Чаще всего к эмитенту предъявляются такие требования, как

• минимальное количество лет осуществления деятельности;
• наличие аудированной отчетности за несколько последних лет;
• подготовка эмитентом проспекта или иного сравнимого документа;
• определенная структура корпоративного управления;
• не рекламировать ценные бумаги до их согласования с государственными органами и биржей и т. д.

Документы, предоставляемые эмитентом на согласование, включают следующую основную информацию:

• условия выпуска облигаций;
• описание эмитента и группы, к которой он принадлежит;
• информацию о существенных судебных процессах;
• описание системы корпоративного управления;
• бухгалтерскую отчетность;
• иное.

Дабл Ю Би Эл Дистрибьюшн