Резервные фонды альтернативных инвестиций в Люксембурге

Общая характеристика

Закон от 23 июля 2016 года вводит новую организационно-правовую структуру фондов Люксембурга — резервный фонд альтернативных инвестиций (далее по тексту — RAIF).

Для зарегистрированных в Люксембурге управляющих (далее по тексту — AIFM) фондами альтернативных инвестиций (далее по тексту — AIF) и, в общем, для всех зарегистрированных в ЕС AIFM, RAIF является довольно привлекательным финансовым продуктом. RAIF — это упорядоченное и структурированное решение для всех типов стратегий альтернативных инвестиций (исключая UCITS).

RAIF может инвестировать в любой класс ценных бумаг (частный капитал, недвижимость, инфраструктура, долговые инструменты и кредиты, а также в любые ценные бумаги, прошедшие листинг на бирже).

RAIF может быть закрытым или открытым; с внешним финансированием или без такового.

В соответствии с Законом от 23 июля 2016 года о RAIF, зарегистрированные в Люксембурге и в ЕС AIFM могут выбрать следующую структуру фонда:

  • компания по инвестициям в рисковый капитал (SICAR; с 2004 года);
  • специализированный инвестиционный фонд (SIF; с 2007 года);
  • полное товарищество или специальное коммандитное товарищество (CLP и SLP; с 2013 года).

Чаще всего используются модели SICAR и SIF, которые очень популярны среди зарубежных инвесторов и управляющих.

Стоит отметить, что правовой режим и структура коммандитного товарищества в Люксембурге, существующие с 2013 года, фактически создали форму и структуру RAIF так, как он определяется сейчас в соответствующем нормативно-правовом акте.

Соответствие Директиве ЕС об AIFM

Директива 2011/61/EС Европейского Парламента и Совета ЕС от 8 июня 2011 года об AIFM (с изменениями и дополнениями) вводит гармоничное регулирование деятельности AIFM по всей Европе, создавая новый порядок деятельности европейских инвестиционных фондов. С точки зрения законодательства, AIF могут быть предметом регулирования на уровне инвестиционных продуктов и на уровне управленческой структуры или только через регулирование деятельности AIFM (т.е. непосредственно через Директиву AIFM).

Осознав данные характерные особенности в 2013 году, Люксембург сменил свою традиционную двойную модель по управлению инвестиционными структурами на новую модель режима для AIFM.

Успешным компонентом RAIF является свободный выбор домицилия, что очень важно в рамках международных отношений в ЕС. Это дает тесную экономическую связь фондов и иных предприятий не только в ЕС, но и по всему миру, вкупе с целевой экономической средой, которая позволяет скоординировать деятельность управляющих и инвесторов, обеспечить стабильность и прогнозируемость, а также прочную и, в то же время, гибкую налоговую структуру, что является фундаментом для долгосрочных проектов.

Обеспечивая инвестиционные фонды прочной организационной структурой в международной деятельности и, вместе с этим, используя инновацию и достигая все новых и новых целей — финансовые решения Люксембурга для AIF, тем не менее, часто критиковались учредителями фонда из-за сделок, связанных со сроком внедрения товара на рынок. RAIF решил данные вопросы путем устранения риска возникновения проблем в управленческой структуре. RAIF поддерживает лучшие стандарты управления фондами, созданные за 25 лет и развитые на максимальном уровне, защищая и сохраняя, тем самым, интересы инвесторов. Таким образом, RAIF позиционируются, как настоящая альтернатива AIF, зарегистрированным на Каймановых островах, Британских Виргинских островах или в Делавэре.

Полное соответствие нормам законодательства ЕС, возможность выхода на международный рынок и решение сложных вопросов, связанных с внедрением товара на рынок делают RAIF привлекательным для инвесторов.

Инновационный характер и преемственность RAIF

Закон RAIF можно рассматривать с позиции инновационного характера и преемственности. RAIF появился как логическое продолжение успеха, приобретенного введением организационных форм SICAR и SIF в 2004 и в 2007 годах, соответственно. Закон о RAIF сочетает черты обоих режимов, формируя их в один нормативный акт. По сути, изменяется только целевое назначение фонда.

Открыть RAIF и пользоваться положениями указанного Закона могут управляющие AIF в Люксембурге или в другом Государстве-члене ЕС или, в случае соответствия требованиям нормативных документов третьей страны, управляющие AIF из третьей страны.

Закон о RAIF предлагает новый правовой, налоговый и управленческий подход к фондам Люксембурга, усиливающий структурный инструментарий люксембургской фондовой индустрии.

Основные черты RAIF

1. Гибкость правового режима

Сходство с SIF и SICAR делает доступным выбор любой корпоративной формы из следующих:

  • Товарищество: полное (SCA), коммандитное (CLP) или специальное (SLP);
  • Корпоративные формы: публичная компания с ограниченной ответственностью (SA),
  • Упрощенное товарищество на акциях — (SAS);
  • Общество с ограниченной ответственностью (SARL), кооператив в форме публичной компании с ограниченной ответственностью (SCOSA);
  • Договорная форма: фонд взаимных инвестиций (FCP).

RAIF может быть основан на переменном или фиксированном капитале (SICAV или SICAF). Более того, RAIF может быть организован в зонтичной структуре (т.е. может иметь несколько ячеек или субфондов).

2. Не является объектом контроля со стороны Комиссии по надзору за финансовым сектором (CSSF)

Учреждение и регистрация RAIF осуществляется государственным нотариусом Люксембурга в течение 5 дней с момента подачи документов. Нотариус регистрирует RAIF в торгово-промышленном реестре. В отличие от RAIF, учрежденных в корпоративной форме, полные и специальные коммандитные товарищества, избравшие RAIF, всё ещё могут быть учреждены под частной печатью. Процесс регистрации предусматривает конфиденциальность соглашения о товариществе.

Отсутствие контрольных полномочий у CSSF подразумевает и то, что для регистрации RAIF не требуется специального санкционирования от Комиссии, что делает RAIF еще более привлекательной формой.

3. Квалифицированные инвесторы

Или «компетентные» инвесторы — это категория лиц, включающая институциональных инвесторов, профессиональных инвесторов и физических лиц, инвестирующих минимум 125 000 евро и в дальнейшем проходящих самостоятельную сертификацию. Компетентный инвестор будет рассматриваться в рамках Директивы AIFM как зарегистрированный на территории ЕС.

4. Стратегии инвестирования

RAIF может инвестировать во все ценные бумаги, которые прямо или косвенно контролируются переходными компаниями в целях соответствия требованиями по минимальному распределению риска. В соответствии с принципом распределения риска, указанным в Циркуляре CSSF 07/309, RAIF не может инвестировать более 30% ценных бумаг или расходных средств, выкупать одни и те же ценные бумаги, одного и того же эмитента. Если RAIF выбирает инвестиции в квалифицированный рисковый капитал (подобно SICAR), то требования по распределению риска не применяются.

5. Управление

Каждый AIF Люксембурга, который становится RAIF, должен назначить уполномоченного AIFM, зарегистрированного в Люксембурге или в другом Государстве-члене ЕС. При наличии надлежащих документов может быть зарегистрирован и управляющий из третьей страны. Это является главным требованием для использования RAIF. AIFM, а также AIFM третьих стран, не зарегистрированные надлежащим образом, не смогут управлять RAIF. Однако Закон о RAIF предусматривает важное исключение из положений Директивы AIFM: в отношении управляющих наднациональных организаций, например — Европейский Инвестиционный Банк (ЕЦБ) или Европейский Инвестиционный Фонд (ЕЦФ) — при условии, что те AIF, которыми они управляют, представляют определенный государственный интерес.

6. Менеджер портфеля

AIFM может делегировать управление рисками или функции управления иным лицам и/или воспользоваться услугами консультантов по инвестициям, зарегистрированным в ЕС или за его пределами в соответствии с требованиями Директивы AIFM.

7. Депозитарий

Люксембургский банк-депозитарий или лицо, оказывающее услуги в финансовом секторе на профессиональной основе, в обязательном порядке должно быть назначено в соответствии с Директивой AIFM.

8. Информация об инвесторах и прозрачность

RAIF должны отвечать требованиям прозрачности, в особенности, в части предоставления информации и годовых отчетов инвесторам.

9. Паспорт

Поскольку зарегистрированный в ЕС фонд управляется санкционированным AIFM, то следует, что RAIF Люксембурга отвечает требованиям паспорта, указанным в AIFMD, касательно трансграничного маркетинга профессиональных инвесторов ЕС.

10. Налоговые льготы

RAIF уплачивает ежегодный регистрационный налог по ставке в 0,01% с различными налоговыми льготами или может выбрать режим налогообложения, применяемый в отношении SICAR. RAIF может пользоваться налоговыми льготами в отношении рисков, прироста капитала и прибыли. RAIF также доступен налоговый вычет из НДС.

Конверсия

Существующие фонды SIF, SICAR и нерегулируемые AIF могут выбрать RAIF для получения поддержки от инвесторов и, при необходимости, от Комиссии CSSF.

RAIF также может перейти в SIF (или, если подобная конверсия предусмотрена законодательством, — в SICAR). Данный переход позволит получить прибыль благодаря повышению конкурентоспособности RAIF, в рамках которых инвесторы действуют в долгосрочной перспективе, предпочитая SIF или SICAR.

Обязательное требование по управлению инвестиционным продуктом было заменено санкционированием AIFM для некоторых институциональных инвесторов. Это заметно в том случае, когда управляющие регулируют деятельность SIF или SICAR.

При надлежащем управлении AIF управляющие могут узнать у инвесторов, следует ли фонду оставаться под управлением, изменять организационно-правовую форму, или структуру фонда. В частности, для инвесторов смена организационно-правовой формы может показаться непривлекательной. Данный вопрос, как правило, возникает в структурах зонтичного инвестирования, при смене формы на данную структуру, а также при открытии новых ячеек или субфондов. Для смены режима и структуры обязательно требуется согласие всех существующих субфондов.

В заключении, следует отметить, что RAIF представляет собой довольно гибкую организационную форму, вобравшую в себя лучшее от SIF и SICAR. Законодатель Люксембурга, как всегда, оставляет свободу выбора инвесторам и управляющим в отношении налоговых льгот и управления. Примечательно, что RAIF может иметь субфонды и использовать зонтичное инвестирование, что способствует снижению рисков и увеличению максимальной доходности инвестиций.

Оставьте первый комментарий для "Резервные фонды альтернативных инвестиций в Люксембурге"

Оставить комментарий

Ваш электронный адрес не будет опубликован.


*


Лимит времени истёк. Пожалуйста, перезагрузите CAPTCHA.